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一个期货分析师的思考

 
 
 

日志

 
 

利多因素衰竭,沪胶掉头向下概率增大  

2012-01-16 07:51:20|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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l 本周沪胶小幅上涨,1205合约上涨1.87%,东京胶上涨3.62%,现货市场多数上涨:国内标胶上涨0.73%,曼谷离岸价上涨2.83%,上海泰国RSS3烟片胶下跌0.55;

l 美原油涨势终结,再次跌破100美元/桶,1202合约周五收于98.7美元/桶,一周下跌2.86美元/桶,跌幅2.86%;

l 合成胶价格跟随天胶期货上涨,丁苯胶1502上涨5.08%,顺丁胶上涨3.59%,丁二烯报价与前期持平;

l 成交与持仓再度回落,日成交量除周二外均在100万手以上,日均成交90.72万手,较上周下降98846手;周五时持仓量重新降至27.10万手,较上周减少20128手,降幅6.91%;

l 远月贴水周中曾经收窄,但到周五1205-1201重新扩大至1750元/吨;

l 标普下调欧洲多个国家主权评级,包括法国在内,奥地利、斯洛伐克、马耳他和斯洛文尼亚的信用评级也被下调一档,意大利、葡萄牙、西班牙和塞浦路斯的信用评级被下调两档。其中葡萄牙的评级被降到“BB”级,已被划入垃圾级;

后市评论:

在上周周报当中,我们曾经提到过本周沪胶可能出现的反弹将是下跌过程中的噪音。而之后的上涨以及标普下调主权评级、原油大跌等事件都在印证这个观点:沪胶从最低点23450元/吨到最高点25495元/吨,反弹幅度超过2000元/吨,涨幅超过8.53%,但对于后市的大势看空的观点我们仍维持不变。

我们首先分析此轮上涨的几个原因,并由这些原因再推导未来价格的走势。

第一点:周初中国股市的上涨是推动资金面入市上涨的一个重要原因,上证指数从上周最低点2132.63涨至周四的最高点2295.22,涨幅达到7.62%。在股市如此强劲反弹之下,商品市场无疑要形成共振,并吸引资金面入市。这是沪胶在周初上涨的第一个原因,但是周五上证指数的下跌表明这种来自资金面的推动是缺乏可持续性力量的;

第二点:原油在上上周的坚挺是支持胶价的另一个原因。由于伊朗局势的紧张,欧洲对伊朗采取石油禁运以及伊朗封锁霍尔木兹海峡的预期担忧,原油重新回归至100美元/桶以上。但伊朗局势进一步恶化并导致战争的概率并不高:对于美国而言,由于面临大选年,美国总统并不会希望介入新一场战争:战争需要耗费大量的金钱。美国从伊拉克和阿富汗陆续撤军的趋势便是对这一点最好证明。另外,伊朗也不会希望爆发战争。伊拉克和利比亚是前车之鉴。从军事实力对比上来说,伊朗和西方大国尚难抗衡。原油价格在周四周五的连续下跌也印证了这一点;

第三点:欧债前景的信心。由于欧洲央行在12月采取的LTRO(长期再融资操作)为市场注入流动性,使欧洲几个国家的发债得以顺利完成,国债收益率出现下降局面。这使得市场信心得到复苏。但标普下调欧洲多个国家的主权评级,特别是欧洲核心国法国的主权评级遭遇下调,将对刚刚恢复的市场信心形成较为严厉的打击。回顾以往行情我们可以注意到标普下调美国主权评级是此轮多个商品下跌的起点。法国主权评级的下调无疑也是另一件标志性事件。另外希腊两年期国债收益率的连续上涨从侧面反映出希腊发生硬违约的概率增大。对于欧债前景的信心在本周扭转的概率提高。

第四点:由于泰国南部胶农的示威抗议,泰国政府宣称要入市收购20万吨未烟片胶。对于这个问题首先要看泰国的资金问题。由于2011年泰国多次面临洪灾,灾后重建工作必然要耗费大量的资金,泰国是否有足够的资金来进行橡胶收储是值得推敲的。另一点,收储措施的事实落实时间往后推延,首先要通过17日的国家橡胶价格委员会的讨论,其次要经过24日的议会讨论。而泰国政府在收储上的声明历来有雷声大雨点小的不良记录。因此对这一声明是否能够得到有效实施是值得推敲的。

从以上四点的分析我们可以得到一个结论:沪胶在本周的上涨具有其合理性。几大利多因素同时作用。但在分析这四大利多因素之后,我们又都可以同时发现这些因素背后的薄弱环节,不具有可持续性。并且一些因素已经发生了转好。另外,我们结合技术分析,沪胶目前的价格又恰好适逢25500元/吨的阻力位。从以上分析可以判断得出,沪胶在本周结束反弹,掉头向下的概率增大。空头在25000-25500元/吨附近可以考虑布局。而在25500元/吨之上可以设立适当的止损线。

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