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天胶价格回落,不改上涨主基调  

2011-02-20 12:45:33|  分类: 天然橡胶 |  标签: |举报 |字号 订阅

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国内天胶价格在上周止步不前,价格继续回落。上周沪胶主力1105合约尾盘收于40310元/吨,比前期高点43500元/吨,下跌了7.33%,短期内后市悲观预期增强。

但我们仍旧不认为现在是天胶转势的开始。在上涨过程中,天胶价格出现暂时的回调是属于商品市场当中的正常现象。沪胶的上涨,从长期的角度来说,仍旧应是主趋势,尽管目前沪胶已经涨至前所未有的高度。

在金融危机以后,沪胶的低点在8715元/吨,而目前的4万元以上价格与其相比, 上涨了3.6倍。从价格涨幅上来讲,是前所未有的高度,但同时,我们务必要明确一点:沪胶的上涨绝非仅仅是国内资金作用的结果,它的涨幅如此之大,在全球市场中并非一枝独秀,甚至跟涨不足。日胶指数在金融危机之后最低创下98.4日元/公斤的低点,上周末收至465.5日元/公斤,上涨了3.73倍。从价格的涨幅上看,沪胶的上涨幅度属于合理区间。

天然橡胶价格之所以飞速上涨的根本原因还是在于供求的紧张状况。天胶本身的生长特点决定了其供应的增长是有限的,一棵橡胶树从种植到适宜割胶,需要经历5~7年的时间。天胶的总体供应增长是相对稳定的,甚至不是价格的上涨可以改变的。与此同时,需求的变化却是相当灵活的。总体经济形势的变化会造成需求出现大起大落的现象。当供应量不能对价格变化作出快速反应的时候,价格出现单边的运动就变得理所当然。

天然橡胶最大的消费量在轮胎,约占了天胶消费总量的65%。因此要看天胶的需求,观察汽车行业的变化是最为简单有效的方式。中国的汽车工业,在2009年国家政策支持以后,得到了根本性的改善。汽车销量突飞猛进。2009年,我国汽车销量达到1362.1万辆,同比增长达到45.48%;2010年,我国汽车销量达到1925.40万辆,同比增长达到41.35%。从宏观数据上看,我们可以看到汽车消费量的喷薄增长;而从微观的角度,我们也可以了解到中国人民的消费能力、消费习惯的改善。十年以前,普通家庭拥有汽车是非常罕见的,汽车对于大多数家庭来说仍旧属于奢侈品;但是今天,汽车已经越来越快的进入了千家万户。可以说,汽车正在如同冰箱、彩电、洗衣机等家电一样,成为中国家庭日常用品。中国人民对于出行的要求提高,甚至也可能还有一部分属于跟风心理,攀比心理。不管怎么去定义这种需求,中国人民对汽车的需求是实实在在客观存在的。如果再考虑中国汽车的保有量水平还处在非常低的水平,我们对于2011年的汽车行业的发展仍旧可以保持乐观的预期。而轮胎,是汽车生产当中所必不可少的部件,那么只要汽车消费好,我们就很难想象天然橡胶的消费可能会发生多么低迷的现象。

所以如果从天然橡胶行业的供需角度来看,我们可以发现一个明显的特点:在供给上,天然橡胶是受到生长特点的制约,不能对价格的上涨做出快速反应,而在需求上,又出现井喷式的增长。在这种情况下,天然橡胶的价格上涨实际上是对供需状况的最好反应。虽然从价格水平上看,其涨幅超出了我们以往所习惯的水平。

对于投资者而言,更加关注的是天胶价格在未来的走势。作为商品而言,价格一方面受到供需状况的制约,另一方面也同时受到货币市场的制约。从货币市场的角度来说,对于天胶的价格,是出现了明显的不利。2月18日,央行再度宣布上调存款准备金率0.5%,存款准备金率升至19.5%。而仅仅在2月8日,央行才刚刚宣布上调存贷款利率。在年后,央行的收紧政策是一个接着一个。这种货币收紧大潮无疑要对包括天胶在内的商品市场形成一个阶段的负面影响,但是在出现供给大量涌现抑或需求大量萎缩之前,沪胶的价格要形成根本性的扭转,恐怕并不易。对于央行来说,控制通胀诚然是重中之重的政治任务,而确保经济实现良好增长,也是央行所不可回避的重要任务。这种任务决定了央行在政策选择上必然是谨慎小心。大方向上收紧是确定的,但是局部的货币工具的放松调整也同样存在央行的公开市场操作。当货币出现紧张的时候,央行仍旧会通过公开市场操作工具来达到为市场注入流动性的目的。

因此,天胶价格的回落是合理正常的,但是天胶价格的回落不会意味着总体大势受到扭转。此次回落可能跌至40000元/吨一线,我们预计在此之后价格仍有上升空间。

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