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探索交易的秘密

一个期货分析师的思考

 
 
 

日志

 
 

沪铝岌岌可危,成本或难救驾  

2011-11-10 15:15:50|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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从9月底以来,铝价在16000-16500元/吨之间来回振荡,盘整良久。周四商品价格普跌,沪铝尽管低开,但始终守住16000元/吨一线未能坠下。

目前影响沪铝走势主要有三方面的原因。首先,国内需求疲弱,导致现货市场难以得到有效提振;其次,欧债危机阴魂不散,希腊刚过,意大利又起事端;其三,铝价现货已经跌破部分厂商成本线,亏损逐渐扩大。

从下游需求看,无论是房地产还是汽车行业,都已经步入向下的趋势。房地产调控终显成效。各大城市房价开始出现下跌。与此同时,销售量开始出现下降态势。9月份的商品房销售面积11435万平方米,同比增长8.9%。而之前数月的增幅都在10%以上。同比增幅的下降反映出房地产需求不振。房地产的用铝需求也势必将减弱。新屋开工面积也开始出现滑落。9月房屋新开工面积为15894万平方米,同比增长8.86%,而之前数月的增幅都保持在20%,甚至在30%之上。从这两个数据都可以清晰的看出下游需求乏力。而汽车行业也同样是下游需求不足的力证。10月份我国汽车销售152.48万辆,同比下跌0.90%。汽车内部可分为乘用车和商用车,乘用车汽车销量的下跌,与节能车政策标准的提高不无密切关系。而商用车销量的下降,则与总体宏观经济表现不佳关系密切。

欧债危机愈演愈烈。10月末欧盟达成一揽子救助希腊方案,尽管方案并未能从根本上解决希腊债务问题。欧洲金融稳定基金的扩容还面临相当程度的资金来源问题,但毕竟让市场长舒一口气,沪铝的重心也在此之后得以小幅抬高。而希腊总理在当中提出对纾困方案提出公投的提议,又使得市场倒抽一口冷气。但有惊无险,希腊总理最后终于放弃公投。希腊重新组建联合政府。但希腊的危机刚刚过去,意大利问题再度困扰市场。近期以来,意大利十年期国债收益率连续收高,周三更是高达7.48%,创出15年以来的高点。国债收益率的不断走高,表明意大利融资成本将增加。这将加大意大利的偿债难度。意大利问题席卷整个市场,股市、商品集体下跌。

对于欧债危机的认识,我们认为还远远未能度过难关。欧债危机涉及的是多个国家,涉及的问题是本身体制的内在矛盾和南北欧之间的文化差异。从体制上来说,欧元区内部统一的货币政策与各国独立的财政政策形成了一对尖锐的矛盾。欧洲中央银行的主要政策目标是防止通货膨胀,当债务国出现经济低迷,财政收入出现困难,无法通过灵活的货币政策来刺激经济增长。从南北欧的文化角度上说,欧洲北部的人民表现更加勤奋与努力工作,而南部人民则更注重生活与休闲。但统一的欧元区形成了福利制度的趋同性,这就势必造成了原先低福利的国家,政府的公共支出增加。从这两对矛盾中我们可以看出,一方面财政收入不能得到有效提高,另一方面,福利支出的削减又要面临诸多困难。而债务的根本解决恰恰跟收入与支出有关。这两个矛盾若不能得到解决,欧债危机的解决也就势必无法毕其功于一役。展望未来,我们尽管无法断言在何时何刻可能出现什么问题扰乱市场,但是在未来的一连窜时点上势必还留有诸多爆炸点可能被引爆。

成本无疑是支撑铝价的最后一根稻草。从成本上计算,如果电价按照0.5元/千瓦时计算,沪铝的冶炼成本恰恰达到了16000元/吨。事实上,由于目前仍旧处在用电紧张的阶段,电价并无下调可能。成本的下降只能寄望于氧化铝和预焙阳极。但目前这两个品种还没有实现完整的下跌。国内氧化铝现货报价尤在2800元/吨上下,而预焙阳极的报价在3900元/吨左右。

周四沪铝收于15955元/吨,具有很长的上影线和下影线。技术上的这个特征反映出沪铝目前仍旧执着于16000元/吨一线。此线若遭到有效突破,则沪铝后市恐将势如破竹。下方将恐触及15000元/吨大关。此时我们切莫再以成本论支撑,因在大势不好的情况下,成本同样可能发生调整与改变。

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